>     要知道，黑天鹅基金现在所持有的CDS以及对CDO和ABX指数的做空资产，其规模超过1500亿美元！

    次级贷款指数ABX下跌5%，就代表着黑天鹅基金一上午就赚了超过75亿美元！

    恐怖如斯！

    前面说起过，次贷债券CDO往往被华尔街的投行们包装成A级的优质“投资品”。

    第二天，新世纪金融公司股票下跌36%，同时，次级贷款指数ABX应声下跌5个点。

    而他们的抵押贷款资金来源——华尔街资本们，在发现这一点后，强迫新世纪金融公司收回相关次贷债券所对应的次级贷款。

    之前说过，他们之前都是通过发放次级抵押贷款，然后将次贷出售给华尔街投行，被那些投行“制作”成次贷债券，在收回资金之后，继续放贷……如此循环往复的。

    现在新世纪金融公司这边，次贷卖不掉并且断贷了，又没收入又要还债，于是他们在2006年的四季度暴亏，几乎吃掉了2006年全年的利润。

    最初的时候，在抵押贷款债券销售的过程中，总有一些评级最低的高风险债券无法卖掉，投资银行不想持有这些高风险债券，于是他们将这些高风险债券和一小部分安全债券重新打包，组成了新的投资产品，这就是担保债务凭证CDO——它将大量B级的垃圾债券包装成3A级的黄金。

    第一次打包后的CDO也会有3A到B的分级，于是投行们进行了第二次打包，将CDO的3A和B级债券再次打包成CDO的二次方进行销售，如此循环之后，市场上流通的不仅有CDO，还有次方。

    大量的B级债券被一次次打包，包装成黄金对外销售，但他们的本质其实是垃圾。

    2006年，美林证券将CDO销售到全世界，每笔CDO他们会收取1%—1.5%的手续费，共收取了7亿美元的佣金，而其他投行也纷纷效仿。

    2006年末，市场上有1.2万亿美元的次级贷款，在此之上诞生出5万亿美元的CDO！

    很快，次贷也不够CDO使用了，于是投资银行创造了合成CDO，他们将卖给黑天鹅基金以及鲍尔森对冲基金等做空者的CDS所带来的现金流做成了CDO，并在2006年末成为CDO的主流。

    因此事实上，黑天鹅基金的强力加入，反而增加了CDO的持续“繁荣”程度。

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