的支持政策持续落地，有利于继续提振港股市场情绪。

    总体看，7月重要部门会议基调更加积极，稳增长政策在路上。叠加基本面方面，7月新一轮修复开启，基建、黑色、化工、暑期消费等高频指标边际好转；三季度可能迎来库存周期切换，即从主动去库到被动去库。因此，积极因素正在积累，可以“迎接战略反攻”，我们对经济和权益边际上趋于乐观。

    展望8月，伴随年中重要部门会议的落地，政策预期的兑现、人民币汇率波动及中报业绩的考验成为影响市场的短期主要变量：

    首先， 7月重要部门会议的政策基调偏积极，整体以高质量发展为主，重点在于提振经济参与主体的“信心”。下半年政策着力或更聚焦于国内稳经济、稳就业及稳信心等问题上，货币政策宽松预期延续，且结构性货币政策工具足或持续呵护市场流动性。其次，人民币快速贬值的最坏阶段已过，资金面上之前压制外资流入因素逐渐消除。最后，重要部门会议给市场增加了较多想象空间，但本质上是在防范地产下行风险的“底线思维”之下，优化房地产调控政策，增加各地因城施策的政策空间，地产刺激政策或仍保持较强定力。

    整体上，预计下半年政策发力的关键是扩大内需、提振信心、防范风险三个方面，其中市场关注的地产、资本市场和化债相关的政策措施将逐步落地。首先，地产政策优化有望较快落实，预计会沿着先长期后短期的思路展开。中信证券研究部地产组认为，按揭贷款利率至少还有50-100bps的下行空间，公积金个贷率如果提升到90%将带来约1万亿元的增量住房信贷资金，不少超大特大城市还有不适应当前供求形势的住房限购限贷措施，有放开的空间。其次，活跃资本市场方面，预计后续的改革政策可能从交易端、投资端、融资端三方面展开，具体可能涉及交易端的t+0试点、减税降费，投资端的投资工具创新，融资端的市场进出动态平衡等多项措施。最后，一揽子化债方案方面，短期来看主流模式可能仍是债务置换和展期，可以有效化解存量压力和短周期偿付困难，建议关注特殊再融资债券发行情况。长期来看，隐债显性化并未从本质上清偿债务，平台转型、盘活存量或将是实质偿还的两大抓手。推进节奏上，建议关注2023年第六次金融工作会议，预计政策部署或在会议定调后有序展开。

    因此，我们强调，伴随政策定调积极，8月上旬市场或迎来一定的反弹。但是，当前市场对经济的担忧或>> --